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□姜 珊

11月14日，深港通相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)正式上線。意味著離深港通的正式啟動又近了一步�！吧罡弁ā笔巧罡酃善笔袌鼋灰谆ヂ�(lián)互通機(jī)制的簡稱，指深圳證券交易所和香港聯(lián)合交易所有限公司建立技術(shù)連接，使內(nèi)地和香港投資者可以通過當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票。在此之前，國內(nèi)在2014年11月已經(jīng)先行開通了“滬港通”。

為何上交所和深交所都要和香港股票交易所開通互聯(lián)機(jī)制

這里不得不介紹香港證券交易所和香港證券市場。香港證券市場是個開放的市場，既有中資股，也有日本、柬埔寨等國家的企業(yè)赴港上市。在過去的十幾年間，有大量中國新經(jīng)濟(jì)的代表赴港上市，催生了香港證券市場的繁榮，如騰訊控股自2004年上市以來股價(jià)漲幅超百倍。在市場機(jī)制方面，香港證券市場成熟且自由：T+0交易靈活操作，有利于投資者及時(shí)把握市場機(jī)會；有做空機(jī)制，正向反向均有機(jī)會獲利；可通過保證金業(yè)務(wù)獲得杠桿收益；還可以打新融資、新股配售；香港市場實(shí)行注冊制，上市條件寬松，創(chuàng)業(yè)板無盈利要求。無需經(jīng)監(jiān)管部門審核，IPO發(fā)行采用網(wǎng)上申購和國際配售相結(jié)合的方式。在運(yùn)行特征方面，香港市場機(jī)構(gòu)資金占比較高，達(dá)到61%。海外資金占比較高，達(dá)到46%，以美國、英國和歐洲為主，內(nèi)地資金占比11%。香港經(jīng)濟(jì)基本面更多受中國內(nèi)地、海外因素的共同影響，香港本地的影響反而較小，資金面也更多受海外因素的影響，港股比A股更容易受到海外市場情緒的擾動。由此可見，與A股市場相比，香港證券市場有著A股市場不具有的優(yōu)勢，滬港通和深港通的開通有利于內(nèi)地資本市場進(jìn)一步學(xué)習(xí)和借鑒香港成熟的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)�？晌嗑惩忾L期資金進(jìn)入A股市場，改善A股市場投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

深港通啟動對A股有何影響

深港通的啟動對A股市場的短期影響可以參考滬港通開通時(shí)對A股市場的影響。2014年末，自滬港通開通公告發(fā)布以后，滬指當(dāng)日走出單邊上揚(yáng)，收盤上漲2.30%，深成指上漲2.13%。10天的平穩(wěn)期后，藍(lán)籌齊齊走高，其中證券板塊指數(shù)從1030點(diǎn)上漲至2255點(diǎn)，漲幅高達(dá)119%，還帶動了銀行、保險(xiǎn)等金融股。滬指用了2個月左右時(shí)間從2418點(diǎn)攀升至3406點(diǎn)，漲幅達(dá)到40%左右。滬港通運(yùn)行兩年來的資金格局，也可以作為預(yù)判深港通未來資金流動的參考。滬港通開通初期，“北上”總額度及每日額度使用率總體高于“南下”，被市場稱為“北熱南冷”。2015年3月底，中國證監(jiān)會發(fā)布公募基金參與港股通有關(guān)政策后，港股投資需求進(jìn)一步提振，資金凈流出逐步提高，北上及南下資金規(guī)模趨于平衡。從2015年底開始，南下資金超過北上資金。尤其是在今年5—6月，港股通凈買入增幅較大。此后，北上及南下資金規(guī)模又大致相當(dāng)。業(yè)內(nèi)人士分析稱，資金總是要追求回報(bào)最大化，深港通開通后，資金出現(xiàn)單向流動的可能性不大，而是會如滬港通那樣出現(xiàn)階段性變化。除了估值差異外，更要看兩個市場的相對表現(xiàn)。

深港通給投資人帶來哪些便利

深港通對投資人最直接的影響就是，投資人可選擇的股票更多了：內(nèi)地投資人今后購買H股又將多了一條渠道，購買H股將更加方便，香港投資者也能購買之前買不到的A股中的深證股。長期以來，A股和H股之間一直存在市場價(jià)差。同一家公司的股票，在A股市場會比在港股市場貴很多。滬港通開通時(shí)，曾有人預(yù)期這種價(jià)差會迅速縮小甚至消失。然而，兩年來的情況顯示，兩市價(jià)差依然存在。深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，A股和H股存在市場價(jià)差的根本原因在于，內(nèi)地與香港市場相對獨(dú)立，股份不能相互轉(zhuǎn)換，套利機(jī)制不暢，短期內(nèi)深港通消除市場價(jià)差的可能性較小，但長期來看，深港通開通之后，兩地市場聯(lián)系將日趨緊密。因此，未來A股和H股股價(jià)價(jià)差將逐步縮小，今后投資者購買股票將節(jié)約更多的成本。

值得投資者注意的是，參與深港通，需要了解兩地股市的制度性差異。香港市場也可能存在財(cái)務(wù)造假的上市公司，也有不少通過各種手段出老千、欺詐中小股東、掠取市場財(cái)富的大股東大莊家。如果盲目投資，小股東可能會上當(dāng)受騙，而且往往訴訟無門，難以舉證。因此，在投資港股時(shí)，投資者應(yīng)選擇自己了解的股票標(biāo)的。

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