1月5日，人民幣對美元中間價(jià)報(bào)6.4915，再次突破6.5。近期，接連升值的人民幣引發(fā)市場關(guān)注，專業(yè)人士分析，這一階段人民幣對美元的升值受美元走弱等多重因素影響。值得注意的是，隨著人民幣波動(dòng)加劇，企業(yè)外匯套保壓力也持續(xù)增加，業(yè)內(nèi)呼吁盡快推出外匯期貨等工具，豐富企業(yè)套保手段，幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
人民幣迎來“開門紅”
1月5日人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升128個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.4915，為2016年5月3日以來新高，一周之內(nèi)本周累計(jì)調(diào)升427個(gè)基點(diǎn)。
受中間價(jià)進(jìn)一步調(diào)升提振，日內(nèi)開盤后在岸人民幣兌美元一度漲近160點(diǎn)至6.4810，逼近6.48關(guān)口，刷新2017年9月8日以來新高。離岸人民幣兌美元?jiǎng)t一度突破6.48關(guān)口。目前，在岸人民幣兌美元最新報(bào)在6.4870一線，離岸人民幣兌美元最新報(bào)在6.4830附近，兩地價(jià)差倒掛近40點(diǎn)。
中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫指出，人民幣匯率由貶至升經(jīng)歷完整周期有其內(nèi)在邏輯，五大因素同步變化帶動(dòng)人民幣匯率由熊入牛。一是中國經(jīng)濟(jì)增長由下行趨勢轉(zhuǎn)為基本穩(wěn)定；二是跨境資本流動(dòng)由大幅流出轉(zhuǎn)為基本平衡；三是美元指數(shù)由上行轉(zhuǎn)為下調(diào)；四是匯率管理更趨積極主動(dòng)；五是境內(nèi)外利差由收窄轉(zhuǎn)為擴(kuò)大。
對于2018年全年的匯率走勢，王有鑫表示，從目前看，2018年我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持平穩(wěn)；跨境資本流動(dòng)將持續(xù)改善；貨幣政策將更趨收緊，境內(nèi)外利差將持續(xù)在安全邊界上；匯率和跨境資本流動(dòng)管理措施不會(huì)輕易放松；美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)同步回暖，貨幣政策由分化轉(zhuǎn)為一致，美元指數(shù)上漲基礎(chǔ)弱化。因此，2018年上述五大因素將繼續(xù)支撐人民幣匯率走強(qiáng)，助力人民幣逐漸回升至匯改之前水平。
民生銀行指出，外部因素將成為影響2018年人民幣匯率走勢的最大不確定性。首先，美元指數(shù)將受到加息周期的支撐，但是短期尚難出現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)的跡象。其次，中美貿(mào)易政策上的摩擦和壓力對人民幣匯率的影響可能更加顯著。預(yù)測2018年人民幣匯率在平衡性波動(dòng)的基礎(chǔ)上仍將表現(xiàn)出一定的升值偏向，預(yù)計(jì)2018年人民幣匯率有望在6.3—6.8之間波動(dòng)。
企業(yè)匯兌損益承壓
隨著人民幣匯改持續(xù)深入，人民幣早已脫離簡單單邊上漲狀態(tài)，雙向波動(dòng)更加頻繁，也給很多進(jìn)出口企業(yè)帶來了更嚴(yán)峻的匯兌損益壓力。
1月3日晚間，百隆東方（601339.SH）公告預(yù)計(jì)2017年全年將形成匯兌損失約人民幣1.5億元（數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)）。原因在于，2017年年初以來，美元匯率持續(xù)走低，造成人民幣匯率相對上升。此外，公司仍有外幣資產(chǎn)和負(fù)債的凈風(fēng)險(xiǎn)敞口2.5億美元。公告表明，匯率變動(dòng)對公司業(yè)績將產(chǎn)生較大影響。
事實(shí)上，隨著人民幣單邊上漲轉(zhuǎn)向雙向波動(dòng)以來，越來越多的企業(yè)感受到了匯率波動(dòng)帶來的匯兌損益壓力。
一位外貿(mào)企業(yè)董秘告訴中國證券報(bào)記者，年底匯率上漲，給企業(yè)帶來的匯兌損失主要通過兩方面產(chǎn)生：
一方面是很多出口企業(yè)年底年初季節(jié)性“剛性結(jié)匯”增加，結(jié)匯的過程中承當(dāng)了匯率的損失�！拔覀儽緛碓诿绹幸还P上千萬美元的應(yīng)收款，本來計(jì)劃是12月初收回然后結(jié)匯的，結(jié)果因?yàn)槟甑状蠹叶荚诮Y(jié)匯，操作上慢了一些，到了月底才完成，損失了100多萬元人民幣�！痹摱馗嬖V中國證券報(bào)記者，這只是他近期掌握的一個(gè)例子，公司年底這樣的損失應(yīng)該還有更多。
另一方面，對于一般的上市公司而言，在資產(chǎn)負(fù)債表日，對外幣貨幣性項(xiàng)目采用資產(chǎn)負(fù)債表日即期匯率折算，因資產(chǎn)負(fù)債表日即期匯率與初始確認(rèn)時(shí)或者前一資產(chǎn)負(fù)債表日即期匯率不同而產(chǎn)生的匯兌差額，可供出售的外幣貨幣性項(xiàng)目除攤余成本之外的其他賬面余額變動(dòng)產(chǎn)生的匯兌差額計(jì)入其他綜合收益之外，均計(jì)入當(dāng)期損益。這也意味著，因2017年年底人民幣兌美元匯率持續(xù)攀升，12月底的即期匯率給出口企業(yè)帶來不小的賬面損失。
前述外貿(mào)企業(yè)董秘就告訴中國證券報(bào)記者，由于公司在國外還有大量外匯沒有結(jié)匯，財(cái)報(bào)季前后的人民幣升值對于公司業(yè)績影響很大�！拔覀兪巧鲜泄�，業(yè)績波動(dòng)太大對股價(jià)不利，我們只能希望投資者能理解，公司業(yè)務(wù)沒有發(fā)生變化，匯率變化并不是公司能左右的�！�
多因素限制企業(yè)外匯套保
由于人民幣匯率波動(dòng)增加，越來越多的企業(yè)開始注重通過外匯套保鎖定收益規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2017年A股市場已有超過110家上市公司公告新開展外匯套期保值業(yè)務(wù)并制定制度。而2017年全年，A股上市公司公告新開展該類業(yè)務(wù)的僅80余家。
泰勝風(fēng)能1月3日晚間公告，公司以自有資金開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)總額度不超過1億美元，有效期至2018年12月31日。公司稱，因公司正在逐步拓展海外市場，且新的發(fā)展方向?qū)楣編砀嗟膰H市場業(yè)務(wù)，海外市場主要采用外幣結(jié)算，當(dāng)匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，匯兌損益對公司的經(jīng)營業(yè)績會(huì)造成一定影響。為了降低匯率波動(dòng)對公司利潤的影響，經(jīng)審慎考慮，公司決定繼續(xù)與銀行開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。
江蘇國泰1月4日也公告，2018年度，公司及控股子公司在商業(yè)銀行擬開展遠(yuǎn)期結(jié)匯總金額不超過80000萬美元，擬開展遠(yuǎn)期售匯總金額不超過20000萬美元。
雖然已經(jīng)有上百家上市公司通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)進(jìn)行外匯套保，但是從整體來看，國內(nèi)企業(yè)參與外匯套保仍然不多。前述上海的電子企業(yè)董秘就表示，公司一直沒有開展外匯套保業(yè)務(wù)，匯兌損失產(chǎn)生之后，只能“后面希望能回來一點(diǎn)，少損失一些”。
廣州一家上市公司的采購負(fù)責(zé)人告訴中國證券報(bào)記者，該公司主要通過集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)互相調(diào)撥外匯款來規(guī)避匯兌損失�！拔覀兂隹谄髽I(yè)也有，進(jìn)口企業(yè)也有，進(jìn)口的企業(yè)就向出口企業(yè)借匯，這樣在集團(tuán)整體上匯兌的損益就能打平。”
通過這樣的方式來規(guī)避匯兌損失雖然有效，但是由于各個(gè)子公司都存在考核壓力，推行起來難度并不低。該負(fù)責(zé)人表示，雖然集團(tuán)考慮過讓子公司通過金融衍生工具自行套保，但仍然存在諸多難題。
一是人才匱乏，該負(fù)責(zé)人坦言，實(shí)體企業(yè)進(jìn)行商品期貨的套保已經(jīng)不容易，利用金融衍生品，不僅需要深厚的金融背景，還要有一定的產(chǎn)業(yè)知識(shí)，搭建團(tuán)隊(duì)比較困難。
此外是制度受限，部分企業(yè)管理層，特別是國企，對于利用金融衍生品存在疑慮。“套保賺了還好說，虧了算誰的。雖然說是規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，但是這個(gè)東西沒辦法量化，在國企這一點(diǎn)更明顯�！�
最后是工具匱乏，外匯套保，主要包括外匯期貨、外匯期權(quán)、外匯掉期及貨幣互換，后兩者境內(nèi)企業(yè)可以通過銀行開展，但是前兩者目前國內(nèi)尚未推出。
豐富套保工具是核心
西方發(fā)達(dá)國家中，外匯衍生品市場逐漸發(fā)展成熟，企業(yè)有完善的匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。我國外匯衍生品市場發(fā)展不夠成熟，企業(yè)缺乏有效而足夠的避險(xiǎn)工具，由于國內(nèi)沒有推出外匯期貨和外匯期權(quán)，目前企業(yè)能夠利用的外匯套保工具，主要有遠(yuǎn)期、期權(quán)、外匯掉期及貨幣互換業(yè)務(wù)，且均在銀行完成。
這導(dǎo)致我國企業(yè)受到匯率波動(dòng)顯著影響，微觀層面，我國企業(yè)外匯避險(xiǎn)面臨“避險(xiǎn)難、避險(xiǎn)貴”的問題，匯率避險(xiǎn)工具不夠豐富。
多位接受中國證券報(bào)記者采訪的市場人士都表示，幫助實(shí)體企業(yè)規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，最核心的內(nèi)容就是增加以外匯期貨和外匯期權(quán)為核心的金融衍生品。
“我們和國外一些企業(yè)交流，大多數(shù)國際化企業(yè)都會(huì)使用外匯期貨規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，一些東南亞等地方比我們小的多的企業(yè)都在用�！鼻笆鐾赓Q(mào)企業(yè)董秘感嘆，國內(nèi)在這一領(lǐng)域確實(shí)發(fā)展較慢。
“必須加快推出外匯衍生品工具，不然企業(yè)套保沒有工具，沒有手段，只能是一句空話，”北京工商大學(xué)證券期貨研究所胡俞越教授接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。他認(rèn)為，隨著外匯套保品種的豐富完善，企業(yè)有了抓手進(jìn)行套保操作，就會(huì)逐步培育出相關(guān)的人才、制度等內(nèi)容。
胡俞越表示，此前外匯期貨推出主要受制于匯率政策，隨著匯改推進(jìn)，盡早推出外匯期貨也是應(yīng)有之義。此外，2017年外匯儲(chǔ)備連續(xù)攀升也對外匯期貨推出提供了比較好的環(huán)境。根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，中國12月末外匯儲(chǔ)備31400億美元，略高于預(yù)期的31268億，前值為31193億美元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第11個(gè)月上升。
亦有業(yè)內(nèi)人士指出，外匯期貨短期推出存在一定困難，交叉匯率期貨等產(chǎn)品可以承擔(dān)先行責(zé)任。交叉匯率期貨是指外幣兌外幣的期貨品種，即不涉及本幣的外匯期貨。業(yè)內(nèi)人士分析，期貨市場門檻低，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)各類型的主體均可參與，尤其是為那些信用等級較低而沒法享受銀行服務(wù)的中小企業(yè)敞開了風(fēng)險(xiǎn)管理的大門。交叉匯率期貨市場富有流動(dòng)性，可以降低企業(yè)參與的交易成本，為企業(yè)提供低成本的避險(xiǎn)渠道。交易所市場提供一系列的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)和投資者教育服務(wù)，有利于增強(qiáng)企業(yè)的套期保值理念，提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)對沖能力。此外，交叉匯率期貨不涉及人民幣，和現(xiàn)有匯率制度沖擊較小。
“這段時(shí)間匯兌損失挺大的，”上海一家外銷型電子企業(yè)的董秘嘆著氣告訴中國證券報(bào)記者，由于年底一波人民幣升值，公司已經(jīng)產(chǎn)生了不少匯兌損失。
1月5日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4915，再次突破6.5。近期，接連升值的人民幣引發(fā)市場關(guān)注，專業(yè)人士分析，這一階段人民幣兌美元的升值受美元走弱等多重因素影響。
值得注意的是，隨著人民幣的波動(dòng)加劇，企業(yè)外匯套保壓力也持續(xù)增加，業(yè)內(nèi)呼吁盡快推出外匯期貨等工具，豐富企業(yè)套保手段，幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。（實(shí)習(xí)記者孫翔峰）
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